当前经济结构下投资能否主导GDP增速
文 | 何帆 朱鹤 于澜 谢怡然 叶子韵 本系列报告共五篇，旨在探讨中国经济是否即将开启新一轮的周期性复苏。第一篇主要探讨短期主动补库存结束造成的需求缺口如何弥补；第二篇主要探讨当前企业利润复苏的结构性特点及未来趋势；第三篇主要探讨企业利润增加是不是必然会导致投资增加；第四篇主要探讨信贷环境能否支持企业进行新一轮的产能扩张；第五篇主要探讨在现有的经济结构下，仅凭投资还能否稳住中国的GDP增速。
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2017年06月12日 17:42
文 | 何帆 朱鹤 于澜 谢怡然 叶子韵 本系列报告共五篇，旨在探讨中国经济是否即将开启新一轮的周期性复苏。第一篇主要探讨短期主动补库存结束造成的需求缺口如何弥补；第二篇主要探讨当前企业利润复苏的结构性特点及未来趋势；第三篇主要探讨企业利润增加是不是必然会导致投资增加；第四篇主要探讨信贷环境能否支持企业进行新一轮的产能扩张；第五篇主要探讨在现有的经济结构下，仅凭投资还能否稳住中国的GDP增速。
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文 | 何帆 朱鹤 于澜 谢怡然 叶子韵 本系列报告共五篇，旨在探讨中国经济是否即将开启新一轮的周期性复苏。第一篇主要探讨短期主动补库存结束造成的需求缺口如何弥补；第二篇主要探讨当前企业利润复苏的结构性特点及未来趋势；第三篇主要探讨企业利润增加是不是必然会导致投资增加；第四篇主要探讨信贷环境能否支持企业进行新一轮的产能扩张；第五篇主要探讨在现有的经济结构下，仅凭投资还能否稳住中国的GDP增速。
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2017年06月08日 17:56
五问“新周期”之四：信贷条件能否支持企业开启新一轮产能投资？ 本系列报告共五篇，旨在探讨中国经济是否即将开启新一轮的周期性复苏。第一篇主要探讨短期主动补库存结束造成的需求缺口如何弥补；第二篇主要探讨当前企业利润复苏的结构性特点及未来趋势；第三篇主要探讨企业利润增加是不是必然会导致投资增加；第四篇主要探讨信贷环境能否支持企业进行新一轮的产能扩张；第五篇主要探讨在现有的经济结构下，仅凭投资还能否稳...
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资本“脱虚向实”道阻且长
五问“新周期”之四：信贷条件能否支持企业开启新一轮产能投资？ 本系列报告共五篇，旨在探讨中国经济是否即将开启新一轮的周期性复苏。第一篇主要探讨短期主动补库存结束造成的需求缺口如何弥补；第二篇主要探讨当前企业利润复苏的结构性特点及未来趋势；第三篇主要探讨企业利润增加是不是必然会导致投资增加；第四篇主要探讨信贷环境能否支持企业进行新一轮的产能扩张；第五篇主要探讨在现有的经济结构下，仅凭投资还能否稳...
2017年06月08日 09:31
文 | 何帆 朱鹤 施英宏 刘璐 叶子韵 本系列报告共五篇，旨在探讨中国经济是否即将开启新一轮的周期性复苏。第一篇主要探讨短期主动补库存结束造成的需求缺口如何弥补；第二篇主要探讨当前企业利润复苏的结构性特点及未来趋势；第三篇主要探讨企业利润增加是不是必然会导致投资增加；第四篇主要探讨信贷环境能否支持企业进行新一轮的产能扩张；第五篇主要探讨在现有的经济结构下，仅凭投资还能否稳住中国的GDP增速。
核...
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企业利润回暖会否必然导致投资增加？
文 | 何帆 朱鹤 施英宏 刘璐 叶子韵 本系列报告共五篇，旨在探讨中国经济是否即将开启新一轮的周期性复苏。第一篇主要探讨短期主动补库存结束造成的需求缺口如何弥补；第二篇主要探讨当前企业利润复苏的结构性特点及未来趋势；第三篇主要探讨企业利润增加是不是必然会导致投资增加；第四篇主要探讨信贷环境能否支持企业进行新一轮的产能扩张；第五篇主要探讨在现有的经济结构下，仅凭投资还能否稳住中国的GDP增速。
核...
2017年06月07日 09:27
文 | 何帆 朱鹤 韩国成 乔璐雅 谢怡然 本系列报告共五篇，旨在探讨中国经济是否即将开启新一轮的周期性复苏。第一篇主要探讨短期主动补库存结束造成的需求缺口如何弥补，第二篇主要探讨当前企业利润复苏的结构性特点及未来趋势，第三篇主要探讨企业利润增加是不是必然会导致投资增加，第四篇主要探讨信贷环境能否支持企业进行新一轮的产能扩张，第五篇主要探讨现有的经济结构下仅凭投资还能否稳住中国的GDP增速。
核心...
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五问“新周期”之二：企业利润回暖的原因何在？
文 | 何帆 朱鹤 韩国成 乔璐雅 谢怡然 本系列报告共五篇，旨在探讨中国经济是否即将开启新一轮的周期性复苏。第一篇主要探讨短期主动补库存结束造成的需求缺口如何弥补，第二篇主要探讨当前企业利润复苏的结构性特点及未来趋势，第三篇主要探讨企业利润增加是不是必然会导致投资增加，第四篇主要探讨信贷环境能否支持企业进行新一轮的产能扩张，第五篇主要探讨现有的经济结构下仅凭投资还能否稳住中国的GDP增速。
核心...
2017年06月06日 09:22
引言
今天（6月5日）是“宏观经济学之父”凯恩斯诞辰134周年。
在1998年美国经济学会年会上，由150名经济学家投票，凯恩斯被评为20世纪“最有影响力的经济学家”。
如何高逼格地谈论凯恩斯？何帆教授精心甄选14条，供你参考。 1、1883年，马克思逝世，约翰·梅纳德·凯恩斯出生。理解凯恩斯，需要人生有一定的阅历。凡是歌舞升平的时候，凯恩斯就会被人们遗忘。凡是危机到来的时候，人们才会又想起凯恩...
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凯恩斯诞辰日：关于“宏观经济学之父”的极简清单
引言
今天（6月5日）是“宏观经济学之父”凯恩斯诞辰134周年。
在1998年美国经济学会年会上，由150名经济学家投票，凯恩斯被评为20世纪“最有影响力的经济学家”。
如何高逼格地谈论凯恩斯？何帆教授精心甄选14条，供你参考。 1、1883年，马克思逝世，约翰·梅纳德·凯恩斯出生。理解凯恩斯，需要人生有一定的阅历。凡是歌舞升平的时候，凯恩斯就会被人们遗忘。凡是危机到来的时候，人们才会又想起凯恩...
2017年06月02日 09:39
文 | 何帆 朱鹤 谢怡然 陈阳 叶子韵 本系列报告共五篇，旨在探讨中国经济是否即将开启新一轮的周期性复苏。第一篇主要探讨如何弥补短期主动补库存结束造成的需求缺口；第二篇主要探讨当前企业利润复苏的结构性特点及未来趋势；第三篇主要探讨企业利润增加是不是必然会导致投资增加；第四篇主要探讨信贷环境能否支持企业进行新一轮的产能扩张；第五篇主要探讨现有的经济结构下仅凭投资还能否稳住中国的GDP增速。
核心观...
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五问“新周期”之一：主动补库结束后，谁来填补需求缺口？
文 | 何帆 朱鹤 谢怡然 陈阳 叶子韵 本系列报告共五篇，旨在探讨中国经济是否即将开启新一轮的周期性复苏。第一篇主要探讨如何弥补短期主动补库存结束造成的需求缺口；第二篇主要探讨当前企业利润复苏的结构性特点及未来趋势；第三篇主要探讨企业利润增加是不是必然会导致投资增加；第四篇主要探讨信贷环境能否支持企业进行新一轮的产能扩张；第五篇主要探讨现有的经济结构下仅凭投资还能否稳住中国的GDP增速。
核心观...
2017年06月01日 09:25
大局观预热
自动取款机能不能替代银行柜员的工作？为什么呢？
如果你想和我一起修炼大局观，请先用半分钟自己思考一下，然后再读下文。 企业管理顾问华伦.贝尼斯（Warren Bennis）讲过一个笑话。他说，未来的工厂里只有一个人，一条狗。人是要喂狗，狗是要看住人，不让他碰机器。 总有一天，机器人会替代人。如果对物种进化做一个预测，那么，人类之后的下一个物种应该是机器人。推荐大家读一本《如何思...
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未来的工厂里只有一个人，一条狗
大局观预热
自动取款机能不能替代银行柜员的工作？为什么呢？
如果你想和我一起修炼大局观，请先用半分钟自己思考一下，然后再读下文。 企业管理顾问华伦.贝尼斯（Warren Bennis）讲过一个笑话。他说，未来的工厂里只有一个人，一条狗。人是要喂狗，狗是要看住人，不让他碰机器。 总有一天，机器人会替代人。如果对物种进化做一个预测，那么，人类之后的下一个物种应该是机器人。推荐大家读一本《如何思...
2017年05月10日 18:00
文 | 何帆 叶芊林 当前，美国经济表现出良好的复苏态势，但结构性问题依然突出，特朗普新政恐难取得预期效果。中长期来看，汇率问题始终是中美之间的焦点，但其政治含义要大于经济含义。中美间的贸易关系虽然有恶化的风险，但出现极端冲突的概率正在下降。此外，特朗普在外交事务方面享有的自主权远高于其他领域，由此可能引发的各类事端值得引起中国的高度关注。
特朗普新政无法根除结构性问题 自特朗...
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特朗普时代对中国更大的影响在美国之外
文 | 何帆 叶芊林 当前，美国经济表现出良好的复苏态势，但结构性问题依然突出，特朗普新政恐难取得预期效果。中长期来看，汇率问题始终是中美之间的焦点，但其政治含义要大于经济含义。中美间的贸易关系虽然有恶化的风险，但出现极端冲突的概率正在下降。此外，特朗普在外交事务方面享有的自主权远高于其他领域，由此可能引发的各类事端值得引起中国的高度关注。
特朗普新政无法根除结构性问题 自特朗...
2017年05月10日 09:29
文 | 何帆 朱鹤 乔璐雅
摘要 2008年次贷危机以来，美联储积累了庞大的资产负债表规模。随着美联储进入加息周期，美联储货币政策常态化三步走——退出QE，加息和缩表——已经进入走到了最后一步。近日，美联储部分官员在持续释放即将开始缩表的信号，引起了市场的广泛关注和讨论。本文根据1980-2008年间美国M1通货规模和美联储资产负债表的扩张趋势，推算出美联储缩表的目标规模。在此基础上，结合目标规模，讨论了不同...
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美联储缩表的时机、节奏及市场影响
文 | 何帆 朱鹤 乔璐雅
摘要 2008年次贷危机以来，美联储积累了庞大的资产负债表规模。随着美联储进入加息周期，美联储货币政策常态化三步走——退出QE，加息和缩表——已经进入走到了最后一步。近日，美联储部分官员在持续释放即将开始缩表的信号，引起了市场的广泛关注和讨论。本文根据1980-2008年间美国M1通货规模和美联储资产负债表的扩张趋势，推算出美联储缩表的目标规模。在此基础上，结合目标规模，讨论了不同...
2017年05月09日 09:24
文 | 何帆 朱鹤 张骞 2017年5月7日，根据法国内政部和多家出口民调初步统计，马克龙在第二轮投票中获得超过65%的选票，当选法国第五共和国第八届总统。马克龙随后发表了获胜演讲，表示面对当前的紧张局势，他会全力以赴重建法国人信心以及欧洲团结，并再次呼吁民众在6月中旬的议会选举中支持自己。马克龙的竞争对手勒庞在承认败选后表示将重组其所在政党“国民阵线”，并继续贯彻自己的政治主张。 随着马克龙的最终当选...
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“黑马新贵”马克龙的未来之路
文 | 何帆 朱鹤 张骞 2017年5月7日，根据法国内政部和多家出口民调初步统计，马克龙在第二轮投票中获得超过65%的选票，当选法国第五共和国第八届总统。马克龙随后发表了获胜演讲，表示面对当前的紧张局势，他会全力以赴重建法国人信心以及欧洲团结，并再次呼吁民众在6月中旬的议会选举中支持自己。马克龙的竞争对手勒庞在承认败选后表示将重组其所在政党“国民阵线”，并继续贯彻自己的政治主张。 随着马克龙的最终当选...
2017年05月04日 09:18
文 | 何帆 朱鹤 施英宏 4月29日，美国新任总统特朗普将迎来他就职的第100天。根据民调机构盖洛普发布的调查结果，特朗普总统创下了自二战结束后国历任总统执政百天支持率的最低纪录。目前来看，特朗普难以兑现竞选承诺是导致民意下降的主要原因。 特朗普百日新政昏招不断且收效甚微，废除奥巴马医改、全面减税、增加基建投资等精选承诺很难短期内得到兑现。即使长期来看，特朗普现在的执政风格和手段也很难一直获得共和...
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百日新政受阻 特朗普或“恢复正常”
文 | 何帆 朱鹤 施英宏 4月29日，美国新任总统特朗普将迎来他就职的第100天。根据民调机构盖洛普发布的调查结果，特朗普总统创下了自二战结束后国历任总统执政百天支持率的最低纪录。目前来看，特朗普难以兑现竞选承诺是导致民意下降的主要原因。 特朗普百日新政昏招不断且收效甚微，废除奥巴马医改、全面减税、增加基建投资等精选承诺很难短期内得到兑现。即使长期来看，特朗普现在的执政风格和手段也很难一直获得共和...
2017年05月02日 17:49
中国在多大程度上能够影响朝鲜？
文| 何帆 孙兴杰 特朗普总统和习近平主席在海湖庄园会晤刚过不到一周，两国元首又通了电话。朝鲜半岛局势是双方关注的焦点。各方对中国在破解朝鲜半岛危局的角色寄予更高的期待。特朗普总统在接受媒体采访以及推特上多次表示，中国对朝鲜的影响力是很大的。 中国对朝鲜的影响力到底有多大呢？一种观点认为，中国是可以影响甚至掌控朝鲜的，另一种观点则认为，中国无法影响朝鲜。这两种流行的观点都是不准确的。 ...
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2017年04月28日 09:28
访问日韩归来谈朝鲜半岛局势
【作者按】4月9日到15日期间，我在日本和韩国访问，见到了美国、日本和韩国的国会议员、做政策研究的学者、美国驻韩国部队司令、美国驻韩国前任大使等。4月12日，我到了板门店朝韩边界。4月15日，赶在朝鲜“太阳节”阅兵之际，我搭乘国航回国。走这一趟就是为了体验一下紧张的朝鲜半岛气氛。现将一些个人体会与各位朋友分享，请方家指正。
1 近期内美国对北朝鲜实施军事打击的可能性很小 美国在 4 月 7 日突然空袭叙利...
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2017年04月27日 09:36
美国国债高企，又到调整债务上限时？
文 | 何帆 朱鹤 乔璐雅 因美国联邦政府债务已达到法定上限，美国财政部长史蒂文•姆努钦近日敦促国会尽快提高政府债务上限，同时宣布开始采取非常规措施“腾挪”举债空间，以避免联邦政府债务违约。美国国会预算办公室提供的数据显示，截至2017年2月公众持有的美国国债已高达19.96万亿美元，且仍有上升趋势。因此，美国政府再次突破债务上限是大概率事件，但受整体政治经济形势的影响，财政赤字扩张的幅度或不及市场预期。 ...
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2017年04月25日 15:20
特朗普上台对中资在美投资及亚太时局的影响
特朗普上台带来什么影响 去年12月份我们很难知道特朗普在干什么，因为我们能采访到的大部分是建制派，原来在政府当过公职，在国会里面有过经验的这些人，这些人基本上傻眼了，没有办法能够控制选举，眼睁睁的看着特朗普一步一步当上总统。去年12月份是造反派吊打建制派，所以建制派基本上没有任何发言权。但是现在如果再去跟这些建制派聊，你会发现他讲得更靠谱，因为特朗普上台之后发现很多事情没有他想象中那么容易，比如说...
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2017年04月18日 09:23
美债务上限突破在即 特朗普政策效果仍待观察
文 | 何帆 朱鹤 乔璐雅 美国国会预算办公室提供的数据显示，截至2017年2月公众持有的美国国债已高达19.96万亿美元，与美国GDP之比接近80%，且仍有上升趋势。鉴于此前推出的美国债务上限法案已经到期，特朗普政府亟待拿出新的解决方案应对债务上限问题。我们认为，美国政府再次突破债务上限几无悬念，但受整体政治经济形势的影响，财政赤字扩张的幅度或不及市场预期。因此，特朗普政府可动用的财政力量或因此受到限制，政策刺...
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2017年04月13日 09:16
文 | 何帆 朱鹤 韩国成 近日，美国贸易代表办公室（USTR）向国会提交了有关特朗普政府贸易政策的报告书，描绘了未来一段时期特朗普政府的贸易政策目的和走向。整体来看，这份报告书充分体现出特朗普一直宣称的“美国至上”原则，保护主义色彩非常浓厚。如果世界贸易组织（WTO）的争端解决程序不利于美国，则美国“将不会遵守”；与国际磋商相比，将更加重视美国国内法律法规。此外，美国还将要求各国进一步开放市场，否则会考...
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特朗普贸易新政下中国的挑战与应对
文 | 何帆 朱鹤 韩国成 近日，美国贸易代表办公室（USTR）向国会提交了有关特朗普政府贸易政策的报告书，描绘了未来一段时期特朗普政府的贸易政策目的和走向。整体来看，这份报告书充分体现出特朗普一直宣称的“美国至上”原则，保护主义色彩非常浓厚。如果世界贸易组织（WTO）的争端解决程序不利于美国，则美国“将不会遵守”；与国际磋商相比，将更加重视美国国内法律法规。此外，美国还将要求各国进一步开放市场，否则会考...
