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2017年06月27日 15:50

汪洋中的一条船:次贷危机十年来美联储的对策

文 | 何帆 朱鹤
 
2007年7月19日,美国第五大投行贝尔斯登向投资者宣布,由于以次级抵押贷款(以下简称次贷)为收益的AAA类高信用等级证券价值出现“空前下滑”,旗下两只基金投资者的收益将会很低,几乎“无价值剩余”。次贷危机正式拉开序幕。
 
消息一出,市场哗然。高盛、美林、摩根大通等几家国际大投行都买了贝尔斯登的产品。投资者们像发了疯一样卖出跟次贷沾边的产品,贝尔斯登的现金流出现了重大危机,股价更是快速下降。2008年3月14日,美联储决定通过摩根大通公司向贝尔斯登提供应急资金。
 
贝尔斯登获救了。恐慌中的投......
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2017年06月23日 17:25

周末荐书

周末荐书
如果我们把人均预期寿命、婴儿死亡率、犯罪率、精神疾病、过度肥胖、社会信任等都考虑进来,编制一个社会健康指数,并和收入不平等对比,就会发现:如果一个国家收入不平等程度越严重,人们的快乐和健康就会越少。这本书的两位作者都是英国的流行病学家,他们对这个观点的解释是:收入不平等程度越严重,人们对社会地位就越是在意,这样人们就会变得更加焦虑、不安。这种情绪会影响到我们身体的很多系统,包括免疫系统和心血管系统。贫富悬殊不仅对穷人的快乐和健康有负面影响,而且对富人的快乐和健康也有负面影响。
 
张夏准是一位在剑桥大学任教的英籍韩裔经济学家。他......
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2017年06月22日 17:11

生活比经济学更广阔

生活比经济学更广阔
在中文经济学界,能够用一支生花妙笔,把经济学写得摇曳生姿的学者并不多。台湾和香港的学者曾经开风气之先。张五常教授的书在内地一时洛阳纸贵。熊秉元教授也拥有大量的读者。文如其人。读张五常教授的书,不难感受到他的狂狷,在狂狷中透出一种率性和灵慧。读熊秉元教授的书,仿佛是遇到一位温和的老友,香茶一杯,清风入怀,听他絮絮道来,讲到妙处,宾主会心一笑,不觉碧山已暮。
 
熊秉元先生写的文章算是经济学随笔。在学术圈子里,不知何故,写得生动,写得流畅,反而会被同行轻视。加尔布雷思可谓经济学家里文笔一流的,他著作等身,影响了几代知识分子,但在经济学界,如果你夸奖一位学者......
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2017年06月14日 09:28

中国经济之辩——新周期到来了吗?

文 | 何帆 朱鹤
 
2017年中国经济开局良好。一季度GDP增长6.9%,规模以上工业企业利润同比增长28.3%,为2011年以来最快增速。这引发了经济学界的争论,一种较有代表性的观点认为,中国经济已经从“新常态”转入了“新周期”,可能会进入一轮较为强劲的经济复苏。我们认为,得出这种判断可能为时尚早。导致部分企业利润增加的主要因素并非是需求回升,企业利润增加之后未必会相应地增加投资,即使企业有意愿增加投资,在现有的货币和信贷政策条件下也未必能得到支持。其它因素,如政府投资、消费和净出口亦无法有效地拉动中国经济增长。中国经济增长仍然存在下行压力,如果政府希望维持较高......
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2017年06月12日 17:42

当前经济结构下投资能否主导GDP增速

当前经济结构下投资能否主导GDP增速
文 | 何帆 朱鹤 于澜 谢怡然 叶子韵 
 
本系列报告共五篇,旨在探讨中国经济是否即将开启新一轮的周期性复苏。第一篇主要探讨短期主动补库存结束造成的需求缺口如何弥补;第二篇主要探讨当前企业利润复苏的结构性特点及未来趋势;第三篇主要探讨企业利润增加是不是必然会导致投资增加;第四篇主要探讨信贷环境能否支持企业进行新一轮的产能扩张;第五篇主要探讨在现有的经济结构下,仅凭投资还能否稳住中国的GDP增速。
 
核心观点
 
1 2001年以来“投资-资本转化率”快速下降,大大制约了投资对GDP的拉动作用。
......
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2017年06月08日 17:56

资本“脱虚向实”道阻且长

资本“脱虚向实”道阻且长
五问“新周期”之四:信贷条件能否支持企业开启新一轮产能投资?
 
本系列报告共五篇,旨在探讨中国经济是否即将开启新一轮的周期性复苏。第一篇主要探讨短期主动补库存结束造成的需求缺口如何弥补;第二篇主要探讨当前企业利润复苏的结构性特点及未来趋势;第三篇主要探讨企业利润增加是不是必然会导致投资增加;第四篇主要探讨信贷环境能否支持企业进行新一轮的产能扩张;第五篇主要探讨在现有的经济结构下,仅凭投资还能否稳住中国的GDP增速。
 
核心观点
 
1 1998年至今,中国经历了两轮产能投资周期,产能投资的扩张往往伴随......
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2017年06月08日 09:31

企业利润回暖会否必然导致投资增加?

企业利润回暖会否必然导致投资增加?
文 | 何帆 朱鹤 施英宏 刘璐 叶子韵
 
本系列报告共五篇,旨在探讨中国经济是否即将开启新一轮的周期性复苏。第一篇主要探讨短期主动补库存结束造成的需求缺口如何弥补;第二篇主要探讨当前企业利润复苏的结构性特点及未来趋势;第三篇主要探讨企业利润增加是不是必然会导致投资增加;第四篇主要探讨信贷环境能否支持企业进行新一轮的产能扩张;第五篇主要探讨在现有的经济结构下,仅凭投资还能否稳住中国的GDP增速。
 
核心观点
 
1 总量层面上看,企业利润并不是固定资产投资的先行指标。将采矿业和制造业子行业按照供给侧改革强度分类后......
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2017年06月07日 09:27

五问“新周期”之二:企业利润回暖的原因何在?

五问“新周期”之二:企业利润回暖的原因何在?
文 | 何帆 朱鹤 韩国成 乔璐雅 谢怡然
 
本系列报告共五篇,旨在探讨中国经济是否即将开启新一轮的周期性复苏。第一篇主要探讨短期主动补库存结束造成的需求缺口如何弥补,第二篇主要探讨当前企业利润复苏的结构性特点及未来趋势,第三篇主要探讨企业利润增加是不是必然会导致投资增加,第四篇主要探讨信贷环境能否支持企业进行新一轮的产能扩张,第五篇主要探讨现有的经济结构下仅凭投资还能否稳住中国的GDP增速。
 
核心观点
 
1 2017年以来工业企业盈利状况显著回暖且表现出明显的结构性特征,具体表现为大中型企业利润总额增幅较大,国......
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2017年06月06日 09:22

凯恩斯诞辰日:关于“宏观经济学之父”的极简清单

凯恩斯诞辰日:关于“宏观经济学之父”的极简清单
引言
 
今天(6月5日)是“宏观经济学之父”凯恩斯诞辰134周年。
 
在1998年美国经济学会年会上,由150名经济学家投票,凯恩斯被评为20世纪“最有影响力的经济学家”。
 
如何高逼格地谈论凯恩斯?何帆教授精心甄选14条,供你参考。
 
1、1883年,马克思逝世,约翰·梅纳德·凯恩斯出生。理解凯恩斯,需要人生有一定的阅历。凡是歌舞升平的时候,凯恩斯就会被人们遗忘。凡是危机到来的时候,人们才会又想起凯恩斯。
 
2、凯恩斯是一个自学成才的经......
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2017年06月02日 09:39

五问“新周期”之一:主动补库结束后,谁来填补需求缺口?

五问“新周期”之一:主动补库结束后,谁来填补需求缺口?
文 | 何帆 朱鹤 谢怡然 陈阳 叶子韵
 
本系列报告共五篇,旨在探讨中国经济是否即将开启新一轮的周期性复苏。第一篇主要探讨如何弥补短期主动补库存结束造成的需求缺口;第二篇主要探讨当前企业利润复苏的结构性特点及未来趋势;第三篇主要探讨企业利润增加是不是必然会导致投资增加;第四篇主要探讨信贷环境能否支持企业进行新一轮的产能扩张;第五篇主要探讨现有的经济结构下仅凭投资还能否稳住中国的GDP增速。
 
核心观点
 
1.2014年6月开始,企业进入新一轮的库存周期,已经历主动去库存、被动去库存两个阶段。2016年二季度开始进入主动......
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2017年06月01日 09:25

未来的工厂里只有一个人,一条狗

未来的工厂里只有一个人,一条狗
大局观预热
 
自动取款机能不能替代银行柜员的工作?为什么呢?
 
如果你想和我一起修炼大局观,请先用半分钟自己思考一下,然后再读下文。
 
企业管理顾问华伦.贝尼斯(Warren Bennis)讲过一个笑话。他说,未来的工厂里只有一个人,一条狗。人是要喂狗,狗是要看住人,不让他碰机器。
 
总有一天,机器人会替代人。如果对物种进化做一个预测,那么,人类之后的下一个物种应该是机器人。推荐大家读一本《如何思考会思考的机器》,里面汇集了全球各个行业顶级专家对人工智能的看法。当然,即使是专家,对人工智......
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