财新传媒
2017年07月14日 17:41

周末荐书

周末荐书
作者曾经和霍金合著《时间简史》,他也是一位物理学家。弗洛伊德提出的潜意识一直被认为是伪科学,但现代脑神经科学发现:在意识的“小岛”周围,是潜意识的“汪洋大海”。我们的感知和认知器官并不完美,外部信息又太多太复杂,于是,我们日常生活中的判断和决策大部分要依赖潜意识。潜意识是进化给予我们的一种福泽。
 
作者曾是芝加哥大学心理学教授,这本书是讲直觉和无意识的。在现实生活中,外部环境越是复杂,直觉越是重要。信息不是越多越好,太多的信息反而会让我们不知所措。主动放弃一部分多余的信息,简化决策环境,并相信我们直觉的本能......
阅读全文>>
2017年07月10日 17:31

国有企业去杠杆的困难与应对

国有企业去杠杆的困难与应对
文 | 何帆 朱鹤 陈阳 
 
“去杠杆”是中国正在推动的五大供给侧结构性改革任务之一。目前,中国居民部门和政府部门的杠杆率相对国际水平仍然较低,相比之下,更值得担忧的是企业部门的杠杆率。2008年金融危机以来,中国企业的杠杆率高企,尤其是国有企业的债务规模增长过快,债务负担不断加重,成为去杠杆的主攻方向。  
 
国有企业杠杆率的四个典型事实
 
“去杠杆”是中国正在推动的五大供给侧结构性改革任务之一。目前,中国居民部门和政府部门的杠杆率相对国际水平仍然较低,相比之下,更值得担忧的是企......
阅读全文>>
2017年07月07日 17:51

周末荐书

周末荐书
 
最近是毕业季,朋友圈里传的都是毕业典礼上的发言。推荐美国作家华莱士的演讲。这次演讲被评为“仅次于乔布斯的毕业典礼经典演讲”。华莱士告诫我们:“要避免成为自己思想的奴隶”,但他也承认,在繁琐无聊的日常生活中日复一日地保持自觉和警醒,困难的难以想象。大卫·福斯特·华莱士是一位天才,他喜欢在小说里卖弄数学知识。46岁时因抑郁症自杀。
 
 
鲁西迪是当今英国文坛的领军人物,被誉为“后殖民文学教父”。此书富有魔幻现实主义色彩,讲的是在印度建国之夜诞生的一批具有特异功......
阅读全文>>
2017年07月04日 09:32

一个极简的非官方的“一带一路”历史

一个极简的非官方的“一带一路”历史
著名历史学家威廉·麦克尼尔在《西方的兴起:人类共同体史》中讲到,历史的重大变革往往出现在人们和拥有新技术的陌生人接触的时候。这又会带来一种复杂的情感:一方面,当我们看到别人更新奇的技术、更美好的事物、更高贵的生活时,我们会有一种强烈的学习和模仿动力。但与此同时,我们又会感到不快,因为这种外来的冲击影响到我们的自尊心。没有哪个民族能够完全放弃自己的传统和文化。我们的传统和文化,我们的习俗和体制哪怕再不好,也是长久以来逐渐积累起来的,这种传统和习俗给了我们一种归属感和安全感,而外来的事物却让我们感受到了威胁。世界变得更加动荡,我们心里自然就会更加焦虑。
 
阅读全文>>
2017年06月27日 15:50

汪洋中的一条船:次贷危机十年来美联储的对策

文 | 何帆 朱鹤
 
2007年7月19日,美国第五大投行贝尔斯登向投资者宣布,由于以次级抵押贷款(以下简称次贷)为收益的AAA类高信用等级证券价值出现“空前下滑”,旗下两只基金投资者的收益将会很低,几乎“无价值剩余”。次贷危机正式拉开序幕。
 
消息一出,市场哗然。高盛、美林、摩根大通等几家国际大投行都买了贝尔斯登的产品。投资者们像发了疯一样卖出跟次贷沾边的产品,贝尔斯登的现金流出现了重大危机,股价更是快速下降。2008年3月14日,美联储决定通过摩根大通公司向贝尔斯登提供应急资金。
 
贝尔斯登获救了。恐慌中的投......
阅读全文>>
2017年06月23日 17:25

周末荐书

周末荐书
如果我们把人均预期寿命、婴儿死亡率、犯罪率、精神疾病、过度肥胖、社会信任等都考虑进来,编制一个社会健康指数,并和收入不平等对比,就会发现:如果一个国家收入不平等程度越严重,人们的快乐和健康就会越少。这本书的两位作者都是英国的流行病学家,他们对这个观点的解释是:收入不平等程度越严重,人们对社会地位就越是在意,这样人们就会变得更加焦虑、不安。这种情绪会影响到我们身体的很多系统,包括免疫系统和心血管系统。贫富悬殊不仅对穷人的快乐和健康有负面影响,而且对富人的快乐和健康也有负面影响。
 
张夏准是一位在剑桥大学任教的英籍韩裔经济学家。他......
阅读全文>>
2017年06月22日 17:11

生活比经济学更广阔

生活比经济学更广阔
在中文经济学界,能够用一支生花妙笔,把经济学写得摇曳生姿的学者并不多。台湾和香港的学者曾经开风气之先。张五常教授的书在内地一时洛阳纸贵。熊秉元教授也拥有大量的读者。文如其人。读张五常教授的书,不难感受到他的狂狷,在狂狷中透出一种率性和灵慧。读熊秉元教授的书,仿佛是遇到一位温和的老友,香茶一杯,清风入怀,听他絮絮道来,讲到妙处,宾主会心一笑,不觉碧山已暮。
 
熊秉元先生写的文章算是经济学随笔。在学术圈子里,不知何故,写得生动,写得流畅,反而会被同行轻视。加尔布雷思可谓经济学家里文笔一流的,他著作等身,影响了几代知识分子,但在经济学界,如果你夸奖一位学者......
阅读全文>>
2017年06月14日 09:28

中国经济之辩——新周期到来了吗?

文 | 何帆 朱鹤
 
2017年中国经济开局良好。一季度GDP增长6.9%,规模以上工业企业利润同比增长28.3%,为2011年以来最快增速。这引发了经济学界的争论,一种较有代表性的观点认为,中国经济已经从“新常态”转入了“新周期”,可能会进入一轮较为强劲的经济复苏。我们认为,得出这种判断可能为时尚早。导致部分企业利润增加的主要因素并非是需求回升,企业利润增加之后未必会相应地增加投资,即使企业有意愿增加投资,在现有的货币和信贷政策条件下也未必能得到支持。其它因素,如政府投资、消费和净出口亦无法有效地拉动中国经济增长。中国经济增长仍然存在下行压力,如果政府希望维持较高......
阅读全文>>
2017年06月12日 17:42

当前经济结构下投资能否主导GDP增速

当前经济结构下投资能否主导GDP增速
文 | 何帆 朱鹤 于澜 谢怡然 叶子韵 
 
本系列报告共五篇,旨在探讨中国经济是否即将开启新一轮的周期性复苏。第一篇主要探讨短期主动补库存结束造成的需求缺口如何弥补;第二篇主要探讨当前企业利润复苏的结构性特点及未来趋势;第三篇主要探讨企业利润增加是不是必然会导致投资增加;第四篇主要探讨信贷环境能否支持企业进行新一轮的产能扩张;第五篇主要探讨在现有的经济结构下,仅凭投资还能否稳住中国的GDP增速。
 
核心观点
 
1 2001年以来“投资-资本转化率”快速下降,大大制约了投资对GDP的拉动作用。
......
阅读全文>>
2017年06月08日 17:56

资本“脱虚向实”道阻且长

资本“脱虚向实”道阻且长
五问“新周期”之四:信贷条件能否支持企业开启新一轮产能投资?
 
本系列报告共五篇,旨在探讨中国经济是否即将开启新一轮的周期性复苏。第一篇主要探讨短期主动补库存结束造成的需求缺口如何弥补;第二篇主要探讨当前企业利润复苏的结构性特点及未来趋势;第三篇主要探讨企业利润增加是不是必然会导致投资增加;第四篇主要探讨信贷环境能否支持企业进行新一轮的产能扩张;第五篇主要探讨在现有的经济结构下,仅凭投资还能否稳住中国的GDP增速。
 
核心观点
 
1 1998年至今,中国经历了两轮产能投资周期,产能投资的扩张往往伴随......
阅读全文>>
2017年06月08日 09:31

企业利润回暖会否必然导致投资增加?

企业利润回暖会否必然导致投资增加?
文 | 何帆 朱鹤 施英宏 刘璐 叶子韵
 
本系列报告共五篇,旨在探讨中国经济是否即将开启新一轮的周期性复苏。第一篇主要探讨短期主动补库存结束造成的需求缺口如何弥补;第二篇主要探讨当前企业利润复苏的结构性特点及未来趋势;第三篇主要探讨企业利润增加是不是必然会导致投资增加;第四篇主要探讨信贷环境能否支持企业进行新一轮的产能扩张;第五篇主要探讨在现有的经济结构下,仅凭投资还能否稳住中国的GDP增速。
 
核心观点
 
1 总量层面上看,企业利润并不是固定资产投资的先行指标。将采矿业和制造业子行业按照供给侧改革强度分类后......
阅读全文>>
2017年06月07日 09:27

五问“新周期”之二:企业利润回暖的原因何在?

五问“新周期”之二:企业利润回暖的原因何在?
文 | 何帆 朱鹤 韩国成 乔璐雅 谢怡然
 
本系列报告共五篇,旨在探讨中国经济是否即将开启新一轮的周期性复苏。第一篇主要探讨短期主动补库存结束造成的需求缺口如何弥补,第二篇主要探讨当前企业利润复苏的结构性特点及未来趋势,第三篇主要探讨企业利润增加是不是必然会导致投资增加,第四篇主要探讨信贷环境能否支持企业进行新一轮的产能扩张,第五篇主要探讨现有的经济结构下仅凭投资还能否稳住中国的GDP增速。
 
核心观点
 
1 2017年以来工业企业盈利状况显著回暖且表现出明显的结构性特征,具体表现为大中型企业利润总额增幅较大,国......
阅读全文>>
2017年06月06日 09:22

凯恩斯诞辰日:关于“宏观经济学之父”的极简清单

凯恩斯诞辰日:关于“宏观经济学之父”的极简清单
引言
 
今天(6月5日)是“宏观经济学之父”凯恩斯诞辰134周年。
 
在1998年美国经济学会年会上,由150名经济学家投票,凯恩斯被评为20世纪“最有影响力的经济学家”。
 
如何高逼格地谈论凯恩斯?何帆教授精心甄选14条,供你参考。
 
1、1883年,马克思逝世,约翰·梅纳德·凯恩斯出生。理解凯恩斯,需要人生有一定的阅历。凡是歌舞升平的时候,凯恩斯就会被人们遗忘。凡是危机到来的时候,人们才会又想起凯恩斯。
 
2、凯恩斯是一个自学成才的经......
阅读全文>>
2017年06月02日 09:39

五问“新周期”之一:主动补库结束后,谁来填补需求缺口?

五问“新周期”之一:主动补库结束后,谁来填补需求缺口?
文 | 何帆 朱鹤 谢怡然 陈阳 叶子韵
 
本系列报告共五篇,旨在探讨中国经济是否即将开启新一轮的周期性复苏。第一篇主要探讨如何弥补短期主动补库存结束造成的需求缺口;第二篇主要探讨当前企业利润复苏的结构性特点及未来趋势;第三篇主要探讨企业利润增加是不是必然会导致投资增加;第四篇主要探讨信贷环境能否支持企业进行新一轮的产能扩张;第五篇主要探讨现有的经济结构下仅凭投资还能否稳住中国的GDP增速。
 
核心观点
 
1.2014年6月开始,企业进入新一轮的库存周期,已经历主动去库存、被动去库存两个阶段。2016年二季度开始进入主动......
阅读全文>>
2017年06月01日 09:25

未来的工厂里只有一个人,一条狗

未来的工厂里只有一个人,一条狗
大局观预热
 
自动取款机能不能替代银行柜员的工作?为什么呢?
 
如果你想和我一起修炼大局观,请先用半分钟自己思考一下,然后再读下文。
 
企业管理顾问华伦.贝尼斯(Warren Bennis)讲过一个笑话。他说,未来的工厂里只有一个人,一条狗。人是要喂狗,狗是要看住人,不让他碰机器。
 
总有一天,机器人会替代人。如果对物种进化做一个预测,那么,人类之后的下一个物种应该是机器人。推荐大家读一本《如何思考会思考的机器》,里面汇集了全球各个行业顶级专家对人工智能的看法。当然,即使是专家,对人工智......
阅读全文>>
2017年05月26日 17:58

周末荐书

周末荐书
 
这本书更像是一本论文集。书里谈到了集体行动理论、对科斯定理的评价,分析了腐败的起源,以及计划经济体制的演变。其中最有名的是流寇和坐寇的理论。流寇是到处流窜的土匪,所到之处,他们会抢走所有的东西。坐寇是有根据地的土匪,他们有保护子民的意愿,因为这样才能收保护费。这个理论比较巧妙地解释了如何从暴力走向秩序。即使是专制政府,也比没有政府好,以及专制政府不是最优选择的原因。
 
这本书不是凯恩斯的个人传记,而是对凯恩斯经济学的解读。本书从古典经济学的基本假设讲起,谈到了凯恩斯的真正创新:为什么凯恩斯重视动物精神;为什么......
阅读全文>>
2017年05月19日 17:53

周末荐书

周末荐书
 
严复翻译得这本赫胥黎的《天演论》,翻译中的经典!很难想象,严复用如此古拗的文言文能够达到信、达、雅的标准。这本书可以作为学习古文的参考书。原来文言文也可以用来写议论文。
 
这本书是讲如何做预测的。核心观点是:当人们遇到随机性的时候,常常会不知所措,人们本能地想找到规律,结果反而更容易被预测。你越不想被猜中,就越容易被猜中。比如在剪刀石头布的游戏里,按道理应该随机出拳,但当某个玩家出了某种手势输了,他下一局换不同手势的概率会更大。
这本书讲了20世纪几位伟大的哲学家,比如邓丁·海德格尔......
阅读全文>>
2017年05月10日 18:00

特朗普时代对中国更大的影响在美国之外

特朗普时代对中国更大的影响在美国之外
 
文 | 何帆 叶芊林
 
当前,美国经济表现出良好的复苏态势,但结构性问题依然突出,特朗普新政恐难取得预期效果。中长期来看,汇率问题始终是中美之间的焦点,但其政治含义要大于经济含义。中美间的贸易关系虽然有恶化的风险,但出现极端冲突的概率正在下降。此外,特朗普在外交事务方面享有的自主权远高于其他领域,由此可能引发的各类事端值得引起中国的高度关注。
 
特朗普新政无法根除结构性问题
 
自特朗普正式执政以来,白宫推行了一系列的经济政策,其中包括扩大基础设施投资、减税。这些政策或许在短期内能够刺激......
阅读全文>>
2017年05月10日 09:29

美联储缩表的时机、节奏及市场影响

美联储缩表的时机、节奏及市场影响
文 | 何帆 朱鹤 乔璐雅
 
摘要
 
2008年次贷危机以来,美联储积累了庞大的资产负债表规模。随着美联储进入加息周期,美联储货币政策常态化三步走——退出QE,加息和缩表——已经进入走到了最后一步。近日,美联储部分官员在持续释放即将开始缩表的信号,引起了市场的广泛关注和讨论。本文根据1980-2008年间美国M1通货规模和美联储资产负债表的扩张趋势,推算出美联储缩表的目标规模。在此基础上,结合目标规模,讨论了不同情况下美联储缩表的节奏、方式和具体规模,并结合当前金融市场情况和特朗普新政的影响,分析了缩表可能的时机及最终效果。主......
阅读全文>>
2017年05月09日 09:24

“黑马新贵”马克龙的未来之路

“黑马新贵”马克龙的未来之路
文 | 何帆 朱鹤 张骞
 
2017年5月7日,根据法国内政部和多家出口民调初步统计,马克龙在第二轮投票中获得超过65%的选票,当选法国第五共和国第八届总统。马克龙随后发表了获胜演讲,表示面对当前的紧张局势,他会全力以赴重建法国人信心以及欧洲团结,并再次呼吁民众在6月中旬的议会选举中支持自己。马克龙的竞争对手勒庞在承认败选后表示将重组其所在政党“国民阵线”,并继续贯彻自己的政治主张。
 
随着马克龙的最终当选,法国国内的经济自由化政策、欧洲内部“单一市场、单一货币以及竞争政策”等重要议题在未来均可获得较大支持。但是,马克龙......
阅读全文>>