何帆30年报告

2020年5月14日

保民生—保经济—保金融 是应对危机的正确顺序 

遇到像新冠疫情这样的情况，保民生是第一步，因为如果疫情时间持续长，很多人的生计和很多中小企业的经营都会出现问题。第二步是保经济，避免停工停产，影响消费，出现经济的停滞。第三步才是去保资本市场。但是特朗普可能最关心的是股市的反应，美国恰恰是把这个次序颠倒过来了。

疫情是外部冲击 来得快去得快 

何帆表示，1918年的大流感，1957年和1968年的亚洲流感，2003年的“非典”，2009年美国、墨西哥暴发的H1N1流感，还有中东呼吸综合征，这些其实都是一个大家族，都是由流感病毒带来的传染病，所以流感病毒一直都在，它带来的影响很大。但是换一个角度去看，类似流感疫情的暴发，在经济学上都叫做“外部冲击”，而所有的外部冲击都有一个共同点，就是来得快去得快，它对经济的影响相对来说比较短暂，恢复起来比较快。而且等疫情过去后，各个国家都会采取各种各样的刺激政策，经济整体会有一个恢复。

当年“非典”的时候，国外很多投行报告都说中国那一年经济增长会猛得往下掉，有预言是0的，还有预言是负的。其实2002年、2003年是中国经济正好往上走的新一轮上升行情，“非典”也没有打乱这个行情。

疫情会造成次生危机 全球化会退潮 

一定会出现次生危机：一个就是全球供应链可能会出现一定程度的停摆，甚至是断裂，取决于停工、停产的范围有多大，持续时间有多长，当然全球供应链也会出现一个新的重置。

第二个次生风险，可能就在资本市场上，这次更多的应该是在美国。我们担心的其实不是股票下跌，而是它会反过来影响实体经济。

第三个次生风险，我觉得可能就是全球化会出现退潮。我们现在恰好遇到一个各国贸易保护主义和国内民粹主义的上升，全球化的本质无非就是人和物的跨境流动，这次疫情之后，很可能这种流动会受到很多限制，甚至会影响到物的跨境流动，像动植物的检疫肯定比以前更严了，而且会影响到一些商品贸易跨境的流动。

“进口替代”会是最好生意

何帆认为，中国制造业很强大，但是其中一些关键环节，还是依靠国外，以后就要补短板，要考虑准备“备胎”。资本市场讲对冲，未来每一个企业的商业模式里，很可能会要考虑缓冲和对冲，综合起来，未来最好做的生意，最大的一块市场很可能就是做“进口替代”。

以后所有生意都在互联网 

鲤鱼要想跳龙门，如果只有鲤鱼，弹跳力没那么强，是跳不上去的，这时候有一个浪，可能就把一些已经做好准备的鲤鱼送到龙门去了。2003年“非典”过后，有一些行业就是这样跳过龙门了，比如说汽车行业的井喷和电商的起飞。

顺着这个思路，这次新冠疫情之后，我觉得也会有一些新机会，最容易判断的就是，以后所有的生意都是互联网，所有的线下都要为线上服务，如果你的生意没有办法在线上触达你的顾客，你就没办法在这个竞争中生存下来。

注：本文首发于央视财经，如需转载请联系央视财经获取转载权。

何帆30年报告

一位经济学者和一个国家的三十年

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