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一不太平，人心就慌。最近，老有朋友问我，要不要换点美元？我问，为啥啊？他们告诉我说，国际局势不好，油价粮价飙升，美联储又要加息。万一出了大乱子，不是得买点避险资产吗？
 

好像也有道理。那咱就得从啥是避险资产聊起。

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说简单点吧，避险资产就是有了风险的时候可以保值的资产。什么算避险资产呢？有两类。一类是贵金属，主要是黄金；另一类是发达国家的货币，比如美元、日元和瑞士法郎等。注意，你不一定都拿着他们的货币，也可以买他们的国债。

盛世古董，乱世黄金。这是为啥？因为黄金在历史上充当过货币，拿来交换，谁都会认。还有，黄金的开采量也就那么多，不像纸币可能会滥发，所以你也不用担心它突然不值钱了。别说咱们老百姓了，哪家央行不都是要买点黄金备着呢？
 

提醒一下：既然是避险资产，就不要期待投资收益。啥意思呢？黄金跟银行存款、债券、股票不一样，它不可能给你带来利息、红利，所以，买黄金不是图赚钱，就是图个心里踏实。

图源：pixabay

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那再来看美元、日元和瑞士法郎这哥儿几个。它们为什么能成为避险资产呢？背后的逻辑其实是不一样的。

先说美元。美元是世界上唯一的霸权货币。啥叫霸权呢？霸气就霸气在，你们不好我才好。你可能注意到了，当全球经济形势大好的时候，国际资本会流向新兴经济体。新兴经济体增长速度更快，赚钱机会多啊。那国际资本就会卖出美元，买进新兴市场的货币。

可是，全球经济形势不好的时候，国际资本就会考虑撤出新兴市场了。没办法，都是逢场作戏，哪有什么天长地久。更可气的是，有时候，美国经济有过热的苗头，美联储就要加息，这一加息，资本就马上回流，拍屁股走人，可怜的新兴经济体就可能出现资本外流，甚至货币危机。

还有的时候，美国经济其实挺烂，但国际金融市场担心出事，看来看去，也就是美国国债还算靠谱，就一窝蜂地买美国国债。美国国债的收益率很低啊。那也没办法，投资者只能一边骂，一边买。一句话，美元能成为避险资产，主要凭借美元和美国在全球的优势地位。

瑞士法郎为什么能成为避险货币呢？瑞士是个小国，但小国有小国的好处。瑞士自称是永久中立国，不掺合别人的烂事。再加上，瑞士央行的信誉确实不错，瑞士的银行业就特别发达，尤其是各国富豪的最爱。每到时局动荡的时候，国际投资者往往会选择持有更多的瑞士法郎。主要是为了心安。
 

那日元为什么能成为避险资产呢？说来有意思，这是因为日本有很多跨国公司，在海外有很多资产。如果全球经济不好，母公司的业绩就很难看，那怎么办？日本跨国公司的海外子公司就得把赚的钱汇回去，向母公司进贡。1997年东亚金融危机时期，泰国从日本金融机构借了大量外债，一出事，这些日本金融机构马上把资金抽走，逃回日本国内了。最近的案例是2011年日本大地震。日元先是快速贬值，然后很快就升回去了，一个很重要的原因就是日本企业把海外资本汇回了国内。

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做金融的人必须要有一个本事，就是把本来一听就懂的事，说得高深得让人完全听不懂。你别被吓唬住了。想想你的日常经验，人在遇到危急情况的时候会怎么办？无非逃跑、躲避、回家。你再看看美元、瑞士法郎和日元成为避险资产的道理，是不是跟这种本能的心理反应一样啊？

理解了这一点，咱们再来想想，人民币有没有可能成为避险资产？

这个问题蛮重要的。问我要不要买美元的朋友，我会跟他们说，有点闲钱，换点外汇，分散资产配置，从大道理上没错。但是，咱们的钱主要还是人民币啊。这手上的人民币以后会怎么样呢？

沿着逃跑、躲避和回家这三个逻辑，咱们逐一梳理一下。

假如遇到了全球经济低迷，国际资本会大规模逃离中国吗？我觉得未必。中国还是世界上最好赚钱的地方之一啊。这么大的市场，这么好的基础设施，这么完整的产业链，去哪里找啊。在中国赚钱，他不香吗？你看海外投行的研报，有个很有意思的分类：中国，以及除中国以外的新兴经济体。中国首先是大国，然后才是新兴经济体。作为大国，中国会受到外部环境影响，但主要还是走自己的经济逻辑。投资者在中国能不能赚到钱，不是看他们啥时候来，啥时候撤，而是看他们来了之后，有没有理解中国经济，有没有独到的投资眼光、专业的仓位管理。

假如遇到了全球经济低迷，中国能帮助国际投资者规避风险吗？表面上看，好像不行。中美之间不是一直有贸易摩擦吗？俄乌战争之后，俄罗斯不是被西方阵营制裁了吗？中国和俄罗斯是不一样的。俄罗斯不怕经济制裁，底气是因为人家家里有矿。中国其实也不怕经济制裁，底气是因为我们跟全球供应链联系太紧密了。美国想制裁中国，他的对手其实不是中国，而是全球供应链，而这是一个比中国也比美国都更强大的对手。你这么想：中美都是房间里的大象，要是大象有了冲撞，房间里的小动物都要遭殃。你的最佳选择，很可能是骑在大象的背上，虽然会有颠簸，但好过不小心被大象踩扁。
 

假如遇到了全球经济低迷，中国企业会不会想回家？这也会有的。如果你刷手机刷多了，你会觉得中国已经变成了经济孤岛，其实，在国外做得很好的中国企业多了去了。以后，还会有很多中国企业走出去，开拓海外市场，实现国际化。这些企业过去可能都是小企业，以后他们会成长为真正的跨国公司。如果是跨国公司，那就一定会在国内国外两个市场上调配资金。

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注意，我说的是，人民币有可能成为避险资产。从有可能变成真正的现实，还有一段路要走。

为啥呢？因为人民币成为避险资产，不完全是靠中国的投资者，还要靠全球投资者捧场。也就是说，人民币首先得成为一种被全球市场真心接受的国际货币，全球投资者才能投票支持啊。

我们正在朝着这个方向前进。人民币汇率的弹性比过去要强很多了，但还没有完全实现清洁浮动，央行时不时还是会关照一下。中国资本账户的开放程度比发达国家还差很多，一个重要的原因是，监管者还没有想好该怎么管好短期频繁进出的热钱。中国正在不断推进金融开放，但是金融行业和金融市场还是有很多准入问题，外国投资者进来之后，也缺少必要的风险对冲工具。

别着急。看大局。我们的未来，会借鉴别人的历史。人民币要成为国际货币，不过是要把那些国际货币走过的路再走一遍罢了。只不过，身在其中的我们会觉得这一路很新鲜，不一样的风景，不一样的人民币。