该死的金融危机（2009-3-17）-胸中无剑-财新网

为了跟踪金融危机的最新发展，我们还得补习补习世界地理的知识。在所谓金融海啸第二波的议论之中，人们突然开始关注远在波罗的海沿岸的三个小国。爱沙尼亚、拉脱维亚和立陶宛这三个波罗的海国家，加起来面积不及江西省，人口大约相当于一个青岛市。这三个小国在历史上或被瑞典占领、或被德国侵略、或被俄国瓜分，它们曾经是苏联最小的三个加盟共和国，直到1990和1991年才相继宣告独立。还没有过几年消停的日子，波罗的海三国就被卷入了这场金融海啸。拉脱维亚政府已经因为金融危机下台了。但是，这一切和我们有何相干？拉脱维亚的人口只有230万，不过相当于北京市海淀区的人口，我们为什么要去操心遥远的北方的烦恼？

当年，印度尼西亚发生海啸的时候，很多人不是死于第一波，而是死于第二波。当第一波海啸过去之后，人们的警惕性就放松了，但第二波海啸的到来，和第一波一样突如其来，很多刚刚回到海滩的人们被卷入了滔天巨浪。如今，金融危机的新冲击波可能会给整个世界带来更严重的打击。在第一波金融海啸到来的时候，有张流传甚广的照片：一个雷曼兄弟的年轻雇员，抱着自己的纸箱，黯然走出公司的大楼，不知自己的前途何在。到第二波金融海啸袭来的时候，受到影响的已不再仅仅是华尔街的小伙子们。世界政治经济的格局正在悄然变动，而真正的受害人将正式登场。许多遥远甚至偏僻国度的穷苦人们，或许就要遭受缘起于金融危机的灭顶之灾。

回到波罗的海三国的故事。这三个国家曾经是东欧的“明星”，被誉为波罗的海三虎。尤其是拉脱维亚和爱沙尼亚，2002－2007年间，它们的年均经济增长率分别是9.1%和9%，几乎要赶上中国了。但2008年9月之后，它们突然遇到了危机。外资大量流出、贸易逆差急剧扩大、国内银行间货币市场突然流动性干涸、其国债违约的风险大幅度提高。到2008年第四季度，拉脱维亚经济增长已经变成负10.5％。去年11月，IMF和欧盟突然提供了75亿欧元的贷款给拉脱维亚，这相当于给冰岛提供的贷款的两倍。

时移事异。当年波罗的海三国的风光，主要源于外资的大量投资和巨量的信贷扩张。而且，更为要命的是，这些国家的金融命脉均由外资银行，尤其是西欧的大银行控制。外资拥有拉脱维亚银行53.2%的所有权，在爱沙尼亚和立陶宛，这个比例甚至高达99.2%和92%。外资在波罗的海国家大量投资，主要是因为这里的劳动力价格便宜，而外资银行忙于在这里开疆拓土，主要是因为在这里贷款的收益率更高。由于这些国家的本国货币从长期来看有升值的压力，因此如果能借外汇，波罗的海国家的企业甚至居民都乐意借外汇。在拉脱维亚，如果你向一家外资银行贷款买房，你能借到的是外币，比如瑞典克朗！而且，外资银行在这里发放的按揭贷款，很多都不要首付、不查信用，活脱脱是美国次级贷款的翻版。在信贷急剧膨胀的刺激下，这些国家的房地产市场泡沫越来越严重。在拉脱维亚的首都里加，一般的公寓房子，能够卖到140万欧元，赶上了伦敦的价格。想象一下延边的房子卖到了上海的价格，大概也不过如此吧。

欧洲那些经济发达的富国从2007年8月就已经陷入了金融危机。欧洲的很多银行在投资抵押贷款金融产品中受到了巨大的损失，流动性严重不足。为了收缩战线，它们不得不从东欧国家往回撤。所谓“风声鹤唳、草木皆兵”，有序的撤退很快变成疯狂的溃逃，资本纷纷“逃向质量”，抛售东欧国家以本币发行的债券，转向美国国债、德国国债等更加安全的资产。欧洲央行为了挽救信心，对欧元区的银行提高了贷款保护，相形之下，本来已经风雨飘摇的东欧显得更加不安全。更加棘手的是，由于波罗的海国家的企业和居民借了大量的外债，出现了严重的货币错配（currency mismatch）。欧洲进入经济衰退之后，东欧国家的出口陡然下滑，贸易赤字不断扩大，这给其货币带来了贬值的压力。贬值本来是一种常规的经济调节手段，但是要命的是，他们又借了那么多的外债，一旦本币贬值，他们还债的压力就会大幅度提高，甚至可能带来全民破产的局面。

金融危机环环相扣。一旦波罗的海国家的金融体系崩溃，欧洲的银行体系将再度受到重创，尤其是瑞典的银行。瑞典的两个银行，一个是瑞典银行（Swedbank），一个是北欧斯安银行（SEB）在波罗的海国家的风险敞口高达800亿美元。德国、奥地利、意大利、法国和比利时等也在中东欧有大量贷款。“里加流感”可能很快会传染到全球金融市场。

有没有办法救波罗的海国家呢？欧盟东扩的时候，已经拉拢波罗的海国家成为成员国。如果听任这些欧盟的新成员国破产，则欧盟会丧失政治基础。而如果要救，欧盟缺乏财政调节机制。很难想象让英国的老百姓多交税来帮助波罗的海的银行。如果让波罗的海国家立刻加入欧元区呢？欧元区内有统一的货币政策，但如果通过这一途径救波罗的海国家，就意味着要向他们几乎无限制地提供欧元，而这酝酿着整个欧元区崩溃的危险。小小的波罗的海三国，很可能动摇欧盟和欧元的前途命运。

再看更吊诡的地缘政治。波罗的海国家对俄罗斯有着特别的意义。这三国是俄罗斯屏蔽德国攻击的战略屏障。二次大战刚刚打起来，苏联就借机和爱沙尼亚签订了“互助条约”，随后占领了波罗的海三国。但西方始终不承认苏联对波罗的海三国的统治。铁幕两边围绕波罗的海国家一直在暗暗较劲。当年苏联解体，就始自波罗的海三国的独立。俄罗斯对这三国仍然念兹在兹。更微妙的是，波罗的海三国都有大量的俄罗斯居民。立陶宛的俄罗斯人大约占总人口的9%，但拉脱维亚和爱沙尼亚的俄罗斯人分别占35%和30%。如果欧盟无力救助波罗的海国家，俄罗斯能够作壁上观吗？这三个国家如今经济严重危机，愤怒的人们纷纷上街游行，亲西方的拉脱维亚政府已经宣告下台，俄罗斯如今的势力又和当年苏联解体之后不可同日而语，这些都是必然出事的温床。

再把视野拉得宽广一些。从将近一个世纪的历史来看，凡是美国陷入严重的经济衰退的时候，最终都要靠一场战争才能拯救美国经济。从某种意义上讲，是第二次世界大战，而非罗斯福新政，才让美国真正走出了大萧条。二战之后的朝鲜战争、越南战争，直到最近的海湾战争、入侵伊拉克，无不有相似的故事。如果美国要走出这场旷日持久的衰退，但又找不到新的技术革命，那么一场新的战争就离我们不远了。如果这场战争是发生在阿富汗，那么巴基斯坦很可能会被牵扯进来，如果这场战争是发生在中东，或许会是以色列和伊朗之间直接发生冲突，无论是这里面的哪一种情况，都会涉及到一个拥有核武器的国家。如果动荡发生在波罗的海地区呢？假设波罗的海国家动荡不已，俄罗斯乘虚而入，欧洲和美国会坐视不管吗？当事态恶化到战争的边缘，谁能保证不会出现偶然的走火呢？

当东亚金融危机几乎接近尾声的时候，印度尼西亚发生了暴动，学生上街游行、商店被抢、银行被迫关门，最终导致苏哈托下台。当这次的美国金融危机一点点塌陷之后，金融海啸会带来经济衰退，而经济衰退可能引发政治地震。令人扼腕叹息的是，动荡和地震不会发生在金融风暴的台风眼，反而会出现在偏僻而遥远的地方。闭上双眼，我仿佛能看到成千上万的家庭陷入困顿和绝望，衣衫褴褛的人们流离失所，手无寸铁的平民生灵涂炭。而这一切，都是因为一场该死的金融危机。

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