财新传媒
2017年06月23日 17:25

周末荐书

周末荐书
如果我们把人均预期寿命、婴儿死亡率、犯罪率、精神疾病、过度肥胖、社会信任等都考虑进来,编制一个社会健康指数,并和收入不平等对比,就会发现:如果一个国家收入不平等程度越严重,人们的快乐和健康就会越少。这本书的两位作者都是英国的流行病学家,他们对这个观点的解释是:收入不平等程度越严重,人们对社会地位就越是在意,这样人们就会变得更加焦虑、不安。这种情绪会影响到我们身体的很多系统,包括免疫系统和心血管系统。贫富悬殊不仅对穷人的快乐和健康有负面影响,而且对富人的快乐和健康也有负面影响。
 
张夏准是一位在剑桥大学任教的英籍韩裔经济学家。他......
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2017年06月22日 17:11

生活比经济学更广阔

生活比经济学更广阔
在中文经济学界,能够用一支生花妙笔,把经济学写得摇曳生姿的学者并不多。台湾和香港的学者曾经开风气之先。张五常教授的书在内地一时洛阳纸贵。熊秉元教授也拥有大量的读者。文如其人。读张五常教授的书,不难感受到他的狂狷,在狂狷中透出一种率性和灵慧。读熊秉元教授的书,仿佛是遇到一位温和的老友,香茶一杯,清风入怀,听他絮絮道来,讲到妙处,宾主会心一笑,不觉碧山已暮。
 
熊秉元先生写的文章算是经济学随笔。在学术圈子里,不知何故,写得生动,写得流畅,反而会被同行轻视。加尔布雷思可谓经济学家里文笔一流的,他著作等身,影响了几代知识分子,但在经济学界,如果你夸奖一位学者......
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2017年06月14日 09:28

中国经济之辩——新周期到来了吗?

文 | 何帆 朱鹤
 
2017年中国经济开局良好。一季度GDP增长6.9%,规模以上工业企业利润同比增长28.3%,为2011年以来最快增速。这引发了经济学界的争论,一种较有代表性的观点认为,中国经济已经从“新常态”转入了“新周期”,可能会进入一轮较为强劲的经济复苏。我们认为,得出这种判断可能为时尚早。导致部分企业利润增加的主要因素并非是需求回升,企业利润增加之后未必会相应地增加投资,即使企业有意愿增加投资,在现有的货币和信贷政策条件下也未必能得到支持。其它因素,如政府投资、消费和净出口亦无法有效地拉动中国经济增长。中国经济增长仍然存在下行压力,如果政府希望维持较高......
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2017年06月12日 17:42

当前经济结构下投资能否主导GDP增速

当前经济结构下投资能否主导GDP增速
文 | 何帆 朱鹤 于澜 谢怡然 叶子韵 
 
本系列报告共五篇,旨在探讨中国经济是否即将开启新一轮的周期性复苏。第一篇主要探讨短期主动补库存结束造成的需求缺口如何弥补;第二篇主要探讨当前企业利润复苏的结构性特点及未来趋势;第三篇主要探讨企业利润增加是不是必然会导致投资增加;第四篇主要探讨信贷环境能否支持企业进行新一轮的产能扩张;第五篇主要探讨在现有的经济结构下,仅凭投资还能否稳住中国的GDP增速。
 
核心观点
 
1 2001年以来“投资-资本转化率”快速下降,大大制约了投资对GDP的拉动作用。
......
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2017年06月08日 17:56

资本“脱虚向实”道阻且长

资本“脱虚向实”道阻且长
五问“新周期”之四:信贷条件能否支持企业开启新一轮产能投资?
 
本系列报告共五篇,旨在探讨中国经济是否即将开启新一轮的周期性复苏。第一篇主要探讨短期主动补库存结束造成的需求缺口如何弥补;第二篇主要探讨当前企业利润复苏的结构性特点及未来趋势;第三篇主要探讨企业利润增加是不是必然会导致投资增加;第四篇主要探讨信贷环境能否支持企业进行新一轮的产能扩张;第五篇主要探讨在现有的经济结构下,仅凭投资还能否稳住中国的GDP增速。
 
核心观点
 
1 1998年至今,中国经历了两轮产能投资周期,产能投资的扩张往往伴随......
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2017年06月08日 09:31

企业利润回暖会否必然导致投资增加?

企业利润回暖会否必然导致投资增加?
文 | 何帆 朱鹤 施英宏 刘璐 叶子韵
 
本系列报告共五篇,旨在探讨中国经济是否即将开启新一轮的周期性复苏。第一篇主要探讨短期主动补库存结束造成的需求缺口如何弥补;第二篇主要探讨当前企业利润复苏的结构性特点及未来趋势;第三篇主要探讨企业利润增加是不是必然会导致投资增加;第四篇主要探讨信贷环境能否支持企业进行新一轮的产能扩张;第五篇主要探讨在现有的经济结构下,仅凭投资还能否稳住中国的GDP增速。
 
核心观点
 
1 总量层面上看,企业利润并不是固定资产投资的先行指标。将采矿业和制造业子行业按照供给侧改革强度分类后......
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2017年06月07日 09:27

五问“新周期”之二:企业利润回暖的原因何在?

五问“新周期”之二:企业利润回暖的原因何在?
文 | 何帆 朱鹤 韩国成 乔璐雅 谢怡然
 
本系列报告共五篇,旨在探讨中国经济是否即将开启新一轮的周期性复苏。第一篇主要探讨短期主动补库存结束造成的需求缺口如何弥补,第二篇主要探讨当前企业利润复苏的结构性特点及未来趋势,第三篇主要探讨企业利润增加是不是必然会导致投资增加,第四篇主要探讨信贷环境能否支持企业进行新一轮的产能扩张,第五篇主要探讨现有的经济结构下仅凭投资还能否稳住中国的GDP增速。
 
核心观点
 
1 2017年以来工业企业盈利状况显著回暖且表现出明显的结构性特征,具体表现为大中型企业利润总额增幅较大,国......
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2017年06月06日 09:22

凯恩斯诞辰日:关于“宏观经济学之父”的极简清单

凯恩斯诞辰日:关于“宏观经济学之父”的极简清单
引言
 
今天(6月5日)是“宏观经济学之父”凯恩斯诞辰134周年。
 
在1998年美国经济学会年会上,由150名经济学家投票,凯恩斯被评为20世纪“最有影响力的经济学家”。
 
如何高逼格地谈论凯恩斯?何帆教授精心甄选14条,供你参考。
 
1、1883年,马克思逝世,约翰·梅纳德·凯恩斯出生。理解凯恩斯,需要人生有一定的阅历。凡是歌舞升平的时候,凯恩斯就会被人们遗忘。凡是危机到来的时候,人们才会又想起凯恩斯。
 
2、凯恩斯是一个自学成才的经......
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2017年06月02日 09:39

五问“新周期”之一:主动补库结束后,谁来填补需求缺口?

五问“新周期”之一:主动补库结束后,谁来填补需求缺口?
文 | 何帆 朱鹤 谢怡然 陈阳 叶子韵
 
本系列报告共五篇,旨在探讨中国经济是否即将开启新一轮的周期性复苏。第一篇主要探讨如何弥补短期主动补库存结束造成的需求缺口;第二篇主要探讨当前企业利润复苏的结构性特点及未来趋势;第三篇主要探讨企业利润增加是不是必然会导致投资增加;第四篇主要探讨信贷环境能否支持企业进行新一轮的产能扩张;第五篇主要探讨现有的经济结构下仅凭投资还能否稳住中国的GDP增速。
 
核心观点
 
1.2014年6月开始,企业进入新一轮的库存周期,已经历主动去库存、被动去库存两个阶段。2016年二季度开始进入主动......
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2017年06月01日 09:25

未来的工厂里只有一个人,一条狗

未来的工厂里只有一个人,一条狗
大局观预热
 
自动取款机能不能替代银行柜员的工作?为什么呢?
 
如果你想和我一起修炼大局观,请先用半分钟自己思考一下,然后再读下文。
 
企业管理顾问华伦.贝尼斯(Warren Bennis)讲过一个笑话。他说,未来的工厂里只有一个人,一条狗。人是要喂狗,狗是要看住人,不让他碰机器。
 
总有一天,机器人会替代人。如果对物种进化做一个预测,那么,人类之后的下一个物种应该是机器人。推荐大家读一本《如何思考会思考的机器》,里面汇集了全球各个行业顶级专家对人工智能的看法。当然,即使是专家,对人工智......
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2017年05月26日 17:58

周末荐书

周末荐书
 
这本书更像是一本论文集。书里谈到了集体行动理论、对科斯定理的评价,分析了腐败的起源,以及计划经济体制的演变。其中最有名的是流寇和坐寇的理论。流寇是到处流窜的土匪,所到之处,他们会抢走所有的东西。坐寇是有根据地的土匪,他们有保护子民的意愿,因为这样才能收保护费。这个理论比较巧妙地解释了如何从暴力走向秩序。即使是专制政府,也比没有政府好,以及专制政府不是最优选择的原因。
 
这本书不是凯恩斯的个人传记,而是对凯恩斯经济学的解读。本书从古典经济学的基本假设讲起,谈到了凯恩斯的真正创新:为什么凯恩斯重视动物精神;为什么......
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2017年05月19日 17:53

周末荐书

周末荐书
 
严复翻译得这本赫胥黎的《天演论》,翻译中的经典!很难想象,严复用如此古拗的文言文能够达到信、达、雅的标准。这本书可以作为学习古文的参考书。原来文言文也可以用来写议论文。
 
这本书是讲如何做预测的。核心观点是:当人们遇到随机性的时候,常常会不知所措,人们本能地想找到规律,结果反而更容易被预测。你越不想被猜中,就越容易被猜中。比如在剪刀石头布的游戏里,按道理应该随机出拳,但当某个玩家出了某种手势输了,他下一局换不同手势的概率会更大。
这本书讲了20世纪几位伟大的哲学家,比如邓丁·海德格尔......
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2017年05月10日 18:00

特朗普时代对中国更大的影响在美国之外

特朗普时代对中国更大的影响在美国之外
 
文 | 何帆 叶芊林
 
当前,美国经济表现出良好的复苏态势,但结构性问题依然突出,特朗普新政恐难取得预期效果。中长期来看,汇率问题始终是中美之间的焦点,但其政治含义要大于经济含义。中美间的贸易关系虽然有恶化的风险,但出现极端冲突的概率正在下降。此外,特朗普在外交事务方面享有的自主权远高于其他领域,由此可能引发的各类事端值得引起中国的高度关注。
 
特朗普新政无法根除结构性问题
 
自特朗普正式执政以来,白宫推行了一系列的经济政策,其中包括扩大基础设施投资、减税。这些政策或许在短期内能够刺激......
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2017年05月10日 09:29

美联储缩表的时机、节奏及市场影响

美联储缩表的时机、节奏及市场影响
文 | 何帆 朱鹤 乔璐雅
 
摘要
 
2008年次贷危机以来,美联储积累了庞大的资产负债表规模。随着美联储进入加息周期,美联储货币政策常态化三步走——退出QE,加息和缩表——已经进入走到了最后一步。近日,美联储部分官员在持续释放即将开始缩表的信号,引起了市场的广泛关注和讨论。本文根据1980-2008年间美国M1通货规模和美联储资产负债表的扩张趋势,推算出美联储缩表的目标规模。在此基础上,结合目标规模,讨论了不同情况下美联储缩表的节奏、方式和具体规模,并结合当前金融市场情况和特朗普新政的影响,分析了缩表可能的时机及最终效果。主......
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2017年05月09日 09:24

“黑马新贵”马克龙的未来之路

“黑马新贵”马克龙的未来之路
文 | 何帆 朱鹤 张骞
 
2017年5月7日,根据法国内政部和多家出口民调初步统计,马克龙在第二轮投票中获得超过65%的选票,当选法国第五共和国第八届总统。马克龙随后发表了获胜演讲,表示面对当前的紧张局势,他会全力以赴重建法国人信心以及欧洲团结,并再次呼吁民众在6月中旬的议会选举中支持自己。马克龙的竞争对手勒庞在承认败选后表示将重组其所在政党“国民阵线”,并继续贯彻自己的政治主张。
 
随着马克龙的最终当选,法国国内的经济自由化政策、欧洲内部“单一市场、单一货币以及竞争政策”等重要议题在未来均可获得较大支持。但是,马克龙......
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2017年05月04日 09:18

百日新政受阻 特朗普或“恢复正常”

百日新政受阻 特朗普或“恢复正常”
文 | 何帆 朱鹤 施英宏
 
4月29日,美国新任总统特朗普将迎来他就职的第100天。根据民调机构盖洛普发布的调查结果,特朗普总统创下了自二战结束后国历任总统执政百天支持率的最低纪录。目前来看,特朗普难以兑现竞选承诺是导致民意下降的主要原因。
 
特朗普百日新政昏招不断且收效甚微,废除奥巴马医改、全面减税、增加基建投资等精选承诺很难短期内得到兑现。即使长期来看,特朗普现在的执政风格和手段也很难一直获得共和党支持,废除奥巴马医改失败就是最好的例证。面对重重阻碍,特朗普在处理内政时很可能会逐渐接受华盛顿的游戏规则并回归传统美国总统的执政模式。......
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2017年05月02日 17:49

中国在多大程度上能够影响朝鲜?

文| 何帆 孙兴杰
 
特朗普总统和习近平主席在海湖庄园会晤刚过不到一周,两国元首又通了电话。朝鲜半岛局势是双方关注的焦点。各方对中国在破解朝鲜半岛危局的角色寄予更高的期待。特朗普总统在接受媒体采访以及推特上多次表示,中国对朝鲜的影响力是很大的。
 
中国对朝鲜的影响力到底有多大呢?一种观点认为,中国是可以影响甚至掌控朝鲜的,另一种观点则认为,中国无法影响朝鲜。这两种流行的观点都是不准确的。
 
认为中国可以掌控朝鲜的观点指出,朝鲜和中国同在社会主义阵营,有深厚的历史渊源,曾经一起并肩作战,双方在1961年签署的《中朝互助友......
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2017年04月28日 18:24

周末荐书

周末荐书

《文章自在》

张大春【著】

这是台湾作家张大春的一本文集,主要讲怎样写作文。他回忆了上中学的时候一位老师对他说的话。当时他要去参加作文比赛,问老师有何建议,老师说,“随便写就行,就是千万不要写作文”。这句话给他留下了深刻的印象,......

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2017年04月28日 09:28

访问日韩归来谈朝鲜半岛局势

【作者按】4月9日到15日期间,我在日本和韩国访问,见到了美国、日本和韩国的国会议员、做政策研究的学者、美国驻韩国部队司令、美国驻韩国前任大使等。4月12日,我到了板门店朝韩边界。4月15日,赶在朝鲜“太阳节”阅兵之际,我搭乘国航回国。走这一趟就是为了体验一下紧张的朝鲜半岛气氛。现将一些个人体会与各位朋友分享,请方家指正。
 
1 近期内美国对北朝鲜实施军事打击的可能性很小
 
美国在 4 月 7 日突然空袭叙利亚,4 月 13 日又向阿富汗投放了号称“炸弹之母”的 GBU-43 大型空爆炸弹,美国对卡尔文森号航母战斗群也开赴朝鲜半岛,这使得各方纷纷猜......
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2017年04月27日 09:36

美国国债高企,又到调整债务上限时?

文 | 何帆 朱鹤 乔璐雅
 
因美国联邦政府债务已达到法定上限,美国财政部长史蒂文•姆努钦近日敦促国会尽快提高政府债务上限,同时宣布开始采取非常规措施“腾挪”举债空间,以避免联邦政府债务违约。美国国会预算办公室提供的数据显示,截至2017年2月公众持有的美国国债已高达19.96万亿美元,且仍有上升趋势。因此,美国政府再次突破债务上限是大概率事件,但受整体政治经济形势的影响,财政赤字扩张的幅度或不及市场预期。
 
美国债务上限问题由来已久
 
首先简单回顾一下美国债务上限问题的背景。所谓的美国债务上限,是由美国国会批准......
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